医药要翻身？创新药继续霸榜！

近(jìn)期，创新(chuàngxīn)药领域热点频现，从PD-1双抗天价deal到ASCO摘要公布，中国创新药企业逐步崭露头角，走向世界舞台。受此提振，创新药沪深港ETF（517110）近期受到广泛关注(guānzhù)，自4月初关税(guānshuì)扰动低点以来已经反弹近15%。今日医药板块继续走强。

数据来源：ifind，过往表现不代表未来。

ASCO数据(shùjù)亮眼，中国创新药加速出海

2025年(nián)美国临床肿瘤(zhǒngliú)学会(ASCO)大会摘要数据于5月22日正式公布(gōngbù)，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台。

根据2025年ASCO摘要数据，中国创新药企业在(zài)ADC与双抗领域展现出领先的技术突破。国盛(guóshèng)证券(zhèngquàn)指出(zhǐchū)，泽璟制药ZG005（PD-1/TIGIT）在宫颈癌一期数据超预期(yùqī)；华海(huáhǎi)药业HB0025（PD-L1/VEGF）在子宫内膜癌一线早期数据表现优异。兴业证券指出，信达生物双抗CRC及肺鳞癌、中国生物制药安罗序贯头对头替雷利珠、科伦博泰SKB264TNBC数据等超预期。（风险提示：个股仅供(jǐngōng)行业基本面说明，非个股推荐(tuījiàn)，下同。）

2025年(nián)ASCO年会中国(zhōngguó)创新药企业通过原创性(yuánchuàngxìng)研究，国际化布局和临床转化效率的(de)提升，逐步定义全球肿瘤治疗新标准。中国创新药企业凭借全球领先的竞争优势与优异的科研数据，市场价值逐渐(zhújiàn)得到MNC认可，近年来多款产品已完成海外(hǎiwài)License-out授权。随着数据的读出与不断成熟，其他产品有望拥有较强的出海空间。

中国创新药企(yàoqǐ)或迎Lisence out密集收获期

此前(cǐqián)，三生(sānshēng)制药BD首付款金额打破(dǎpò)过去中国创新药BD首付款纪录，大超市场预期。创新药BD指的是(shì)创新药领域的业务拓展（Business Development），是药企通过外部合作、授权、并购等(děng)方式获取技术、产品或市场资源，加速药物研发、优化管线布局并实现商业化的战略性活动。

三生制药(yào)近期公告，将(jiāng)其PD-1/VEGF双抗(shuāngkàng)以12.5亿美元首付款(fùkuǎn)+48亿美元里程碑付款，授权给辉瑞（全球顶级MNC）。在过去中国创新药的(de)历史上还未出现过首付款超10亿美元的BD。根据协议，辉瑞还需支付双位数百分比的销售分成。此外，辉瑞还将认购1亿美元三生制药的普通股。

数据来源：光大证券整理，截至2025年4月(yuè)29日

长江证券指出，此次BD超预期主要得益于优异的早期临床数据。2024年以来，中国创新(chuàngxīn)药(yào)BD出海交易(jiāoyì)量质齐升，诸如ADC、双抗、GLP-1类资产(zīchǎn)不断涌现大额出海BD交易。出海BD的首付款和总包金额均(jūn)明显提升，表明中国创新药不断收获国际MNC认可。

今年4月中美(zhōngměi)关税摩擦以来，仍有多项(duōxiàng)药品出海(chūhǎi)BD交易达成，显示创新药出海势头仍然强劲。对药品出海而言，目前国内创新药出海主要是IP转让(zhuǎnràng)，通过BD合作对外授权，这种主流方式不直接生产商品并进行销售，所以关税影响或有限。

后续来看，受益于创新药(yào)出海交易(jiāoyì)、人工智能赋能医药全产业链、创新药丙类医保目录落地等，创新药板块盈利和估值有望迎来双升(shuāngshēng)。覆盖三地优质上市(shàngshì)创新药企(yàoqǐ)的创新药沪深港ETF（517110）值得(zhíde)关注。同时(tóngshí)，在国内集采政策优化、医疗设备招标复苏、内需复苏等积极因素推动下，医药板块的情绪和估值抬升的空间或进一步打开。医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）也同样值得关注。

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